受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?

2020-11-20 17:24:05 1177 views
摘要

會上,方太集團綜合產品線總經理李健出席並發表了《智慧科技產品與健康家居》的主題演講,分享方太對健康人居環境的看法與創新實踐。

2020年11月12日,國家住宅與居住環境工程技術研究中心、國家住宅科技產業技術創新戰略聯盟、中國建築學會健康人居學術委員會等單位以「後疫情時代健康住宅迭代」為主題,共同舉辦「第十二屆健康住宅理論與實踐國際論壇」,探討健康住宅發展方向。


會上,方太集團綜合產品線總經理李健出席並發表了《智慧科技產品與健康家居》的主題演講,分享方太對健康人居環境的看法與創新實踐。


疫情強化了大眾對健康的意識。據PChouse發布的《2020健康人居新趨勢調研報告》顯示,經疫情影響,超九成受訪者表示現階段居住環境的健康程度亟需提升,其中有62%的受訪者希望能提升室內空氣、水質的潔凈衛生。


在今年另一份新浪家居與奧普家居聯合發布的《健康家居生活指數調查報告》中,被調查者對衛浴空間、客廳空間、卧室空間的健康改善有著較強的需求和意願,佔比均超過70%。約75%的被調查者對廚房空間中烹飪油煙問題更為關注。


對於解決方案的選擇,60%的消費者認為安裝強力吸油煙機能夠起到一定的作用,也有74%左右的人群選擇配置智能健康電器產品,如新風系統,以解決空氣污染問題。


廚電:工程托底,零售轉型成效初現


行業回顧:後疫情時代樓市復甦好於預期


後疫情時代樓市復甦好於預期,後周期產業景氣度好轉是大概率事件。


房市需求回暖疊加「三道紅線」政策刺激,房市銷售面積累計增速轉正在即。


復工復產持續推進加快房企的開工節奏,竣工增速仍在爬坡。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


行業回顧:工程渠道帶動廚電出貨顯著回暖


廚電具有強安裝屬性,疫情初期其終端動銷受衝擊較大。但隨著疫情影響消退,前期積壓的裝修需求得到集中釋放,廚電出貨數據回升明顯。


分渠道看,工程渠道是推動廚電出貨快速回暖的關鍵因素。相比於C端個人消費,B端(精裝配套)採購需求的回暖趨勢更為確定。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?

受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


行業回顧:促銷提振需求,Q3廚電零售需求迎轉機


需求回暖疊加旺季來臨,老闆方太相繼推出系列促銷活動,搶佔前期積壓的消費需求。


得益於良好的競爭格局,促銷並未拉低價格,廚電零售價格企穩回升。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?

受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


行業回顧:促銷提振需求,Q3廚電零售需求迎轉機


疫情催生洗碗機、蒸烤箱等新興廚電的普及契機,關注度、銷量持續走高。傳統廚電品類需求低迷之際, 洗碗機、蒸烤一體機等新興廚電品類仍維持上升態勢。


後疫情時代集成灶整體恢復情況好於傳統廚電。在集成灶市場中,Q2零售額同比增長14.0%,遠好於Q1(-38.7%)。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


行業展望:工程繼續托底,擴品類帶來零售回暖


精裝修趨勢下,短期行業仍將維持工程強、零售弱的趨勢,增速換擋不可避免。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


行業展望:工程繼續托底,擴品類帶來零售回暖


從中長期視角看,廚電行業增長重心將重回線下。


線下零售渠道已經嘗試通過套系化產品進行突圍。


相比於單品競爭,套系化廚電的品牌門檻更高,直接利好頭部品牌。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


投資策略:經營趨勢向好,長期價值凸顯


投資策略:性價比凸顯,把握估值切換下的投資機會


家電行業投資性價比凸顯,建議把握估值切換下的投資機會。


推薦邏輯如下:


1)估值整體合理,目前家電行業估值水平處於市場中游。


2)業績拐點已至,內外需上行支撐基本面向好。


展望明年,建議沿兩條投資主線布局:


1)空調產業鏈盈利修復超預期;


2)擴品類帶來廚電零售回暖超預期。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


投資策略:性價比凸顯,把握估值切換下的投資機會


重點提醒:2020年5月以來,空調行業已出現兩點積極變化,未來2-3個季度盈利預期修復帶來的投資機會值得重視。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


另據奧維雲網(AVC)的統計數據顯示,今年上半年,空調線上均價同比下跌473元,線下均價同比下跌409元。無論是線上還是線下,空調都是所有大家電中均價下跌幅度最大的品類。


天眼查APP專業版數據顯示,我國今年前8月新增空調相關企業(全部企業狀態)超過21萬家,江蘇省新增數量最多。


投資策略:性價比凸顯,把握估值切換下的投資機會


此外,復盤歷史,廚電估值同步於地產銷售。當下地產銷售企穩,廚電估值也有望同步見底,配置價值顯現。


板塊配置建議:3季度「下半年新房竣工回暖」的預期大概率將得到兌現,並驅動廚電板塊估值修復,建議3季度超配廚電板塊;預期兌現、估值修復到位後,個股業績表現會分化,因此建議4季度以個股配置為主。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


投資策略:性價比凸顯,把握估值切換下的投資機會


從資金面看,家電板塊的公募重點持倉佔比處於近5年來的底部,基本面加速改善預期下,公募機構配置意願強。


北向資金及外資在加速買入優質資產。隨著家電基本面向上拐點信號的明確,北向資金再次買入家電個股,緊盯被低估的優質白馬股。投資主體的轉換也將帶來投資風格的轉變——淡化短期估值波動,追求長期企業價值。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


格力電器:渠道改革疊加股權激勵,絕對收益明顯


完成渠道庫存消化工作,空調業務「輕裝上陣」。在經歷連續3個季度的渠道庫存消化,截至9月底格力渠道庫存已降至300萬台,回歸至合理水平。


促銷加快終端尤其線上銷售的復甦,後續盈利能力回升可期。我們認為,低基數下20Q4-21Q2期間格力價格彈性大,並不排除盈利能力修復超預期的可能。


中長期看,渠道變革大幕拉開,數字化運營提升經營效率。格力電商於2019年10月與第三方平台商議數字化運營項目通過數字化運營,經過 2020 冷年對新零售模式的摸索與推廣,2021 冷年格力將加速渠道變革。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


浙江美大:線下銷售明顯回暖,盈利能力穩步回升


旺季終端動銷可圈可點,Q4表現值得期待。公司積極推進多元化營銷渠道建設以及加快線上業務布局並逐步奏效,預計公司2020全年營收將實現近10%的增長。


降費控本成效顯著,盈利能力上行。Q3毛利率同比提升0.7pct,疫情發生以來毛利率首次實現同比提升,這主要得益於公司成本管控合理以及渠道支持回歸常態。


集成灶行業仍處於低滲透率、高成長性時期,作為行業龍頭,公司積極調整產品結構,大力發展多元化渠道,仍能夠維持較高的中長期增長,兼具行業β和公司α收益。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


老闆電器:Q3公司經營持續恢復,盈利能力創新高


Q3公司經營持續恢復,其中電商增長強勁。公司三季度營收和業績表現好於市場預期。分渠道看,我們認為工程和電商渠道是推動3季度營收增長的主要因素。


旺季到來促銷效果顯著,盈利能力穩步提升。Q3公司毛利率同比提升4.3pct至60.0%,環比Q1、Q2亦改善明顯。


工程渠道增長確定性不改,線下新品類拓展成效值得關注。工程仍是廚電行業增長最確定的渠道,我們認為工程端收入全年仍能實現40%左右的高增長。伴隨著蒸箱、洗碗機等品類的配套率提升,公司有望享受品類拓展、消費升級的發展紅利。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


新寶股份:Q3外銷超預期, Q4內銷迎旺季


外銷大幅反彈,內銷景氣度延續。海外供需因素共振是公司外銷大幅反彈的主要原因:需求方面,海外廚房小電需求加速回暖;供給方面,東南亞地區疫情持續導致部分訂單轉移至國內。


業務和費用雙優化,盈利能力強化。海外需求轉暖+國內旺季來臨,公司全年業績確定性高。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


石頭科技:營收業績超預期,海外需求增長強勁


海外掃地機器人需求景氣度持續走高,公司海外銷售超預期。外銷是自主品牌營收超預期增長的主要因素,我們預計Q3來自海外市場的銷售收入增速80%以上。


自主品牌業務佔比提升,公司盈利能力明顯增強。假定今年米家代工業務的毛利率穩定在15%左右,我們倒推出Q3自主品牌業務的毛利率約59%,提升近10pct。


期待公司進入美國市場,進一步打開成長空間。我們認為隨著2季度公司海外包括北美地區招商工作的重啟,未來石頭加速打入美國市場可期。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


九陽股份:外銷增長超預期,內銷延續高增長


出口業務大幅回暖+國內線上表現亮眼,單季度營收加速增長。海外廚房小家電消費需求快速回暖。


積極擁抱新消費,堅定年輕化發展方向。公司圍繞IP跨界合作+線下粉絲節的方式,持續推進品牌年輕化戰略,IP聯名產品銷量不俗,品牌認知在年輕群體中有所改觀。


關注出口、上新及價格拓展動態,看好公司發展潛力。三季度以來公司加大食材產品的曝光度,輕養、百穀生機等關聯品牌的產品在三季度持續放量,後續發展值得期待。


受疫情影響工程托底,後疫情時代廚電市場釋放出了哪些信號?


「在消費升級大背景下,人們對生活品質的要求提高,同時受疫情宅經濟的影響,消費者回家吃飯的需求和習慣猛增。」中國電商委主任蘇軍告訴新京報記者,還有一個關鍵原因是我國小家電和鍋具等產業鏈條成熟,性價比高,功能越來越完備。


中怡康數據顯示,今年第一季度,廚電品類跌至谷底,全渠道銷售同比下滑39%。進入第二季度後,廚電市場回暖明顯,整體下滑幅度收窄至6%。值得關注的是,以「五一」為分界點,廚電銷售爆髮式增長,預計全年同比增長幅度超過2019年。


此外,疫情的影響加速了廚電企業的優勝劣汰。中怡康數據顯示,近一年時間內有143個品牌進入,173個品牌退出,排名頭部的企業依舊保持穩中略升的市場佔有率。


註:本文內容主要摘自華泰證券研究所,中外行業研究整理推送

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