新能源汽車產業強勢歸來,投資者盯緊兩條主線把握投資機遇

4429 人參與      分類 : 科技  

動力電池作為新能源汽車最核心的零部件之一,由於最近一段時間的幾起電動車自燃事件,將動力電池發展技術路線討論及新能源汽車發展節奏推向了高潮。新能源車如何獲得消費者的芳心,投資者該如何把握新能源汽車產業鏈的投資機會?今天同花順專家團邀請到了財通資管權益團隊新能源車研究總監-邵沙錁老師為大家分享。

嘉賓介紹:邵沙錁,財通資管權益團隊新能源車行業研究總監,上海交通大學工商管理碩士,10年實業工作經驗,11年證券從業經驗。2013年4月加入財通證券資產管理有限公司。

新能源汽車產業強勢歸來,投資者盯緊兩條主線把握投資機遇

嘉賓核心觀點:

1、2020年新能車板塊業績將面臨很大壓力,但流動性寬鬆、未來高成長的確定性等因素使得市場給予了較高估值溢價水平。

2、目前新能源車行業處在高估值壓力下的投資機遇之中,投資應抓住兩條主線,並保持風險警惕。

3、追求更高的能量密度是動力電池性能提升的方向,未來NCM811高鎳或是NCA肯定是動力電池的發展方向。

4、當前投資新能車行業首先可以考慮龍頭公司,尤其是在海外供應鏈體系中具有全球競爭力的公司,第二可以考慮上游鈷、鋰行業。

訪談詳細內容:

1、二季度新能車板塊表現較為強勢,產業鏈龍頭企業估值大幅拉升,您如何看待當前新能車板塊估值?

邵沙錁:我認為目前新能源車行業是高估值壓力下的投資機遇:

1)業績承壓:補貼大幅退坡後,2019年H2開始國內新能源汽車產銷量開始出現下滑,使得整個板塊2019年的實際業績與2019年H1時的預估出現了明顯的偏差(2019年H1國內新能源汽車還保持著快速增長)。加之2020年受疫情影響,國內新能源汽車產銷量更是出現了大幅度的下滑,全行業也出現了業績大幅下滑的情況,因此預計2020年整個板塊的業績將面臨很大壓力,預計可能僅有部分優秀公司保持小幅增長。儘管板塊中有部分公司已經具有全球競爭力,並進入了全球供應鏈能夠分享海外尤其是歐洲新能源汽車快速增長的蛋糕,但目前來看這些公司的主要盈利仍在國內,因此其也面臨業績壓力。

2)估值溢價:市場長期看好新能源汽車板塊,流動性寬鬆、未來高成長的確定性、歐洲市場的爆發,以及特斯拉銷量和股價持續大幅上漲,使得市場給予了新能源汽車板塊較高的估值溢價水平。從去年開始,大家對成長股願意給一個估值溢價,19年補貼大幅退出,TO B端銷量下浮較大,TO C端銷量崛起較慢,這就導致了短期業績與長期成長預期的矛盾,目前主流公司的2020年的PE估值普遍已經超過50X,2021年的PE估值也接近40X。

2、基於上述分析,您認為現階段該如何把握新能源車板塊的投資機會?

邵沙錁:在這樣的背景下,投資應抓住兩條主線,並保持風險警惕:

1)已經具備全球競爭力,並在全球供應鏈中快速成長的龍頭公司。政府在新能源車這塊也給了很多補貼,龍頭公司實際上是被催化出來的,使得他們已經在全球佔據了絕對的領導地位,或者至少在前三,即使市場下滑,龍頭也能牢牢佔據市場份額,盈利模式穩定,確定性較高;

2)行業仍處於底部的鈷和鋰的上遊資源類公司。一旦需求復甦業績彈性大,估值的天花板高, 由於整個板塊都在上漲,但是有一部分比如新能源車的上游產業鏈,鈷、鋰這些上游的資源,他們在整個行業中估值還處於底部,股價相對來說也在底部。隨著需求的恢復,基本面好轉,股價大概率會跟隨基本面的好轉增大,現在這些上游產業鏈股價基本處於底部,那麼就有一個向上的動力。我認為這兩個方向都是比較好的投資機會。

3、我國新能源車企業發展情況如何?造車新勢力與做新能源車的傳統車企相比,它有沒有優勢?

邵沙錁:國內新能源汽車與特斯拉相比還有一定的差距,但從今年來看國內造車新勢力是個亮點。

今年開始可以看到,造車新勢力關注度較高,這些企業本質上和特斯拉非常的像,我們學習能力是很強的,向優秀的企業學習能夠快速減小之間的差距,目前新能源車行業處於轉換階段,後面傳統車企能不能跟上步伐,我們要再觀察看,但至少以今年表現來看,市場對國內的造車新勢力認可度較高,如果大家對新能源車板塊感興趣的話,可以做一個長期的布局和關注,我認為這是未來一個很重要的方向。

新能源車企造車的思路是以電動化、智能化為核心,是為了有更好的科技體驗,傳統的汽車製造企業確實也在新能源汽車板塊發力,但從去年補貼退坡後業績下滑,這跟他們的產品結構有關,傳統造車企業還是以原來的機械動能作為核心的,或者是把原來的燃油車改造一下,但我們認為未來的電動汽車或者新能源汽車,最大的不同在於它是以電動化為核心的,從硬體來說電池是最核心的。

4、新能源車的核心是電池,之前鋰、鈷等金屬價格也獲益於新能源車行業的快速發展而有所提價。您能和大家分享一些目前我國新能源車電池的發展現狀嗎?

邵沙錁:三電方面,電池、電機、電控,我國電池的發展要好於整車,因為國內之前有保護,我們基本上全部都是用的國產化的電池、電機、電控,國外的電池LG、三星這些公司它都不盈利的,LG今年可能略微有那麼一點點的盈利,而我們由於保護之後,有了盈利空間,新能源車行業環境也在好轉,電池的技術相對來說和整車相比,技術差距非常小。

電機、電控我們基本上全部都國產化,個別企業的技術已經達到一個非常頂尖的國際水平了,包括電池,我們跟LG是平分秋色的,今年上半年我們龍頭公司是23%的全球市場佔有率,LG是24%,而且特斯拉之前是用LG電池,那麼隨著特斯拉國產化,馬上要換成國內的電池,這會提高我國電池的全球市佔率。在這個行業我們很多都是領先的水平,不僅在國內,馬上從明後年開始,龍頭公司在歐洲的工廠也要建立了,同時它的產業鏈也會在歐洲同步移過去建工廠,從一個全球市場的角度來說,我國新能源汽車行業將在國際市場佔據一席之地。

5、五月以來,全國出現了多起電動車自燃事件,且多由電池引起,811電池著火是因為技術不過關還是該類電池存在不可逾越的安全瓶頸?電池問題未來幾年可以解決嗎?

邵沙錁:首先,車輛自燃不是電動車的專利,電動車的自燃比例並不比燃油車更高,只是由於電動車的關注比較高,幾乎每個自燃事件都被暴露出來了。

其次,電池肯定是導致自燃的一個原因,但不是全部,大概有一半左右電動車自燃事件與電池有關。充電過程中電壓不穩,電池密度過大,電池組又離得近。就會容易發送自燃。

最後,追求更高的能量密度是動力電池性能提升的方向,因此,未來NCM811高鎳或是NCA肯定是動力電池的發展方向,只是在發展過程中需求在效率和安全兩方面達到一個平衡。

6、2020 年7 月,工信部對新能源換電模式做出詳細解讀,推廣新能源車換電模式,換電模式對新能源車的推廣將有什麼樣的影響,

邵沙錁:換電模式是今年新能源車行業的一大亮點,類似於燃油車加油,新能源汽車直接換個新的電池,用完電的換成充滿電的電池或者是80%的電池,某些車大概就三五分鐘換電就結束了,現在還是免費的,未來形成成熟的商業模式,可能就是付費的。新出的BASS模式,車電分離,買車可以不買電池,電池為租賃模式,按月付款,這種模式的創新一是降低了購車費用,二是降低了用戶對新能源車殘值率低的擔心。

7、新能源車板塊既屬於消費行業也屬於科技行業,您認為就新能源車這個細分領域有什麼獨特的優勢嗎?或者與消費、科技中其他板塊有什麼不同?

邵沙錁:新能源車的產業鏈非常長,比如酒行業,單個酒企就是一個生態,你不會考慮企業的供應商,但新能源汽車不一樣,從整車、上游的三電、三電之外零部件、熱管理系統,甚至它的上游的電池上面還有4大材料,隔膜、正極、負極和電解液,然後四大材料上面還有它的產業鏈供應商,一直到原材料鈷、鋰,這是一個非常長的產業鏈,不同的階段投資價值分布在不同的產業鏈, 17、18年盈利是在上游,現在盈利面往中遊走,而科技企業主要是集中在終端創新,像蘋果,它的供應商最多到一級,不像新能源車的產業鏈這麼長。

8、國內的一個自動駕駛的整個發展到什麼樣的階段,在國際市場我們有競爭力嗎?

邵沙錁:目前全球來看智能駕駛做的比較好的是特斯拉,他現在基本上領先傳統車企大概兩年的時間,國內做的比較好的就是一些造車新勢力,但是兩種模式不一樣,特斯拉是一個封閉的系統。

另一種是合作開發,因為智能駕駛投入大產出慢,現在的智能駕駛我們可以做到跟車駕駛,主要功能已經可以跟上了,如果路上有道線的話,就可跟車自動駕駛,在美國,特斯拉可以做到識別紅綠燈,我們國內現在可能還不可以,因為有些道路還不允許你做類似測試,上海嘉定有開放的一塊滴滴在測試。國內自動駕駛目前水平最高的應該是XP,他有一個自己的智能駕駛研發系統,其他公司都是以合作開發為主。

自動駕駛其實分兩類,像特斯拉就是單車自動駕駛,主要以車為主,我國不一樣,我們可能更注重與道路的交互,而單車自動駕駛是通過自身的車來進行判斷。

9、如果現階段投資新能源車行業的話,您有什麼投資建議給大家?

邵沙錁:就目前整體相對寬鬆的大環境下,新能源汽車跟成長股的投資邏輯基本是一致的。而且從基本面來看,一直羸弱的國內的汽車、新能源汽車的銷售數據已經轉正了,7月份同比已經轉正,8月份也是轉正的,結束了從去年的7月份開始一直到今年6月份負增長,同時海外尤其是歐洲在大幅度補貼,有點像我們當年大幅度補貼的背景下增速非常快,即使在二季度疫情比較嚴重的情況下,同比增長也較快,七八月份更好,整個基本面是向上的。

首先可以考慮龍頭公司,尤其是在海外供應鏈體系中具有全球競爭力的公司,第二可以考慮上游鈷、鋰行業,由於需求的原因,他的下游不僅是新能源汽車,還有消費電子,下半年隨著經濟復甦消費電子業績可期,同時他們的股價處在底部,投資性價比較高。

最後,今年一大變化-換電模式,為此提供設備或運營該模式的公司,我認為都是一個比較好的方向,即使新能源汽車後期有調整,由於流動性與成長股的邏輯,它的調整幅度不會太大。

+75.08%

近一年收益率

財通資管價值成長混合

005680

查看詳情

本資料所載觀點為當時觀點,僅供參考,不構成任何投資建議,投資人自行承擔任何投資行為的風險與後果。財通資管可發表與其不同的觀點或判斷。投資有風險,選擇需謹慎。

同花順專家團,是由同順號團隊傾力打造的行業專家訪談專欄。關注同花順專家團,把握經濟熱點,洞悉市場變化,深入產業分析,與專家面對面。